ŠTĚPÁN KŘEČEK, hlavní ekonom BH Securities

ŠTĚPÁN KŘEČEK, hlavní ekonom BH Securities

Email: Tato e-mailová adresa je chráněna před spamboty. Pro její zobrazení musíte mít povolen Javascript.
14. 1. 2020 13:23

Příjmy Čechů rychle narůstají. Díky tomu dochází k růstu životní úrovně většiny obyvatel. Odvrácenou stranou rostoucích příjmů jsou však zvyšující se ceny. Pro lidi, kterým se v posledních letech nenavýšily příjmy, se jedná o vážný problém. Meziroční míra inflace v prosinci loňského roku vzrostla o 3,2 procenta, což bylo o 0,1 procentního bodu více než v listopadu. Průměrná míra inflace v roce 2019 dosáhla 2,8 procenta, což bylo o 0,7 procentního bodu více než v roce 2018. Inflace se v České republice dlouhodobě drží nad svým cílem a v rámci Evropské unie patří mezi nejvyšší. V případě, že se růst spotřebitelských cen v následujících měsících nezbrzdí, lze očekávat reakci České národní banky, která by mohla přistoupit ke zvýšení úrokových sazeb.

4. 1. 2020 12:20

Do roku 2020 vstupujeme s celou řadou nedořešených konfliktů, které mohou výrazně ovlivnit kondici globální ekonomiky. Pro hospodářský rozvoj je více než kdy jindy důležité, aby se světoví státníci dohodli na společném postupu v klíčových otázkách. Bez potřebné stability bude zadušena investiční aktivita firem, na které závisí budoucí ekonomická prosperita. Start nové dekády s sebou přináší četná rizika. Nejvíce se mluví o konfliktech v rámci mezinárodního obchodu, konečné podobě brexitu, předluženosti některých zemí, přísných ekologických limitech či příliš uvolněné měnové politice. Existuje však i celá řada dalších rizik, na které bychom neměli zapomínat. Podle analýzy Deutsche Bank bychom si v roce 2020 měli dát pozor na pokračující růst nerovnosti mezi bohatými a chudými lidmi. Přílišná nerovnost ve společnosti může vyvolávat konflikty a narušovat stabilitu systému. To s sebou může přinášet ekonomická rizika v podobě stávek a protestů.

4. 1. 2020 12:12

Schodek státního rozpočtu ve výši 28,5 miliardy korun je přijatelný a umožňuje snižovat zadlužení České republiky vůči hrubému domácímu produktu. Naše země se díky hospodaření v posledních letech dostala mezi země Evropské unie s nejnižším zadlužením. Vysoké daně a odvody umožnily snížit úroveň schodku státního rozpočtu pod úroveň plánu ve výši 40,0 miliardy korun. Státní rozpočet navíc podpořila extrémně nízká nezaměstnanost, která donutila zaměstnavatele ke zvyšování mezd. Zatímco v letech 2016 a 2018 hospodařily státní rozpočty s přebytky a v roce 2017 bylo dosaženo jen mírného schodku 6,2 miliardy korun, v loňském roce se hospodaření zhoršilo. Státní rozpočet v roce 2019 hospodařil se schodkem 28,5 miliardy korun. Přestože se jedná o nejhorší výsledek hospodaření za poslední čtyři roky, celkovou výši schodku vůči velikosti hrubého domácího produktu můžeme považovat za nízkou.

16. 12. 2019 11:05

Díky Národnímu investičnímu plánu (NIP) 0může naše země dosáhnout velkého ekonomického pokroku. Při rozumném řízení státního dluhu bychom se neměli bát půjčit si na realizaci klíčových investičních projektů. Zatímco některé investice přinášejí vysoké výnosy, jiné se mohou ukázat jako ztrátové. Před realizací jednotlivých investic bychom měli posuzovat jejich přínos pro ekonomiku. Zaměřit bychom se měli na nejvýnosnější investice, naopak investice s nízkou návratností bychom měli upozadit. Žijeme ve výjimečné době extrémně nízkých úrokových sazeb. Toho by české vláda měla využít k vydávání zvýšeného objemu státních dluhopisů. Získané peníze by následně měla použít na realizaci klíčových projektů z Národního investičního plánu. Tím by naše země dosáhla velkého ekonomického pokroku. Růst investiční aktivity navyšuje růst hrubého domácího produktu. Realizace klíčových investičních projektů navíc zvyšuje efektivitu fungování země, což má dlouhodobě pozitivní vliv na hospodářství. Při realizaci investic bychom proto měli být ambiciózní a neměli bychom se obávat krátkodobého růstu zadlužení. 

21. 11. 2019 7:52

Letošní rok bude druhým v řadě, kdy důchodový systém bude hospodařit s přebytkem. Tohoto výsledku se podaří dosáhnout i přes výrazný růst výdajů na dávky důchodového pojištění. Díky nízké nezaměstnanosti a růstu mezd se totiž daří výrazně navyšovat příjmy důchodového systému. V období let 2013 až 2017 jsme byli svědky snižování podílu výdajů na dávky důchodového pojištění vůči hrubému domácímu produktu. Díky tomu docházelo ke zlepšování hospodaření celého systému. Do budoucna je však obtížně představitelné, že by se výdaje na důchody vůči hrubému domácímu produktu dál výrazně snižovaly. Systém důchodového pojištění hospodařil v období od ledna do října letošního roku s přebytkem 9,82 miliardy korun. Za deset měsíců se na příjmech z pojistného na důchodové pojištění vybralo 407,34 miliardy korun. Ve stejném období před rokem to bylo 377,06 miliardy korun. Celkové výdaje na dávky důchodového pojištění včetně výdajů na správu dosáhly v období od ledna do října 2019 úrovně 397,53 miliardy korun. Ve stejném období loňského roku to bylo 366,40 miliardy korun.

21. 11. 2019 7:46

V souladu s naší predikcí se ceny pohonných hmot v uplynulém týdnu příliš neměnily. V jednotlivých dnech byly zaznamenány pouze haléřové pohyby průměrných cen benzínu a nafty. Podobný vývoj lze očekávat i v příštím týdnu, kdy by rovněž nemělo docházet k výrazným cenovým pohybům. Pumpaři vzhledem k vývoji na ropných a měnových trzích nemají mnoho důvodů k přeceňování. Na konkrétních místech však některé čerpací stanice mohou s cenami hýbat, aby optimalizovaly zisk a reagovaly na konkurenci. Cena ropy Brent se v průběhu uplynulého týdne dostala nad úroveň 63 dolarů za barel. Následně vyklesala až pod 61 dolarů za barel, aby se později vrátila k úrovni 62 dolarů za barel. Přestože jsme tedy na ropném trhu zaznamenali významné pohyby, současná cena ropy Brent je podobná jako před týdnem.

27. 1. 2019 10:32

Nejistota ohledně budoucího vývoje globální ekonomiky je příliš vysoká a má negativní dopad na trhy. Světové ekonomické fórum v Davosu na nějž se sjeli přední světoví ekonomové, bankéři, manažeři a politici , by proto mělo vyslat jasný signál, jak čelit současným výzvám. Bez účasti lídrů Spojených států, Kanady, Francie, Spojeného království a Indie je to však téměř nemožné. Ještě před jeho začátkem však byla oznámena série negativních zpráv. Mezinárodní měnový fond snížil odhad letošního růstu globálního hospodářství na 3,5 procenta. Svou prognózu upravila i Organizace spojených národů, která odhaduje letošní růst světové ekonomiky na 3,0 procenta.Tím však špatné zprávy nekončí. Čína zveřejnila detailní výsledky o výkonu svého hospodářství za čtvrté čtvrtletí loňského roku. Ukazuje se, že prodej automobilů na největším světovém trhu poprvé od devadesátých let 20. století klesl. To je velmi špatná zpráva pro Evropskou unii, která je silně zaměřena na automobilový průmysl.

27. 1. 2019 7:57

IBM je globální firma, která již několikrát za svůj více než stoletý život musela přetvořit od základů svůj model podnikání a celkové zaměření. Nyní probíhá stejnou fází a bohužel pro akcionáře se dle posledních kvartálních výsledků zdá, že firma vynakládá příliš mnoho energie na to, aby vykázala za každou cenu růst, přičemž by bylo užitečnější, kdyby se zaměřila na ozdravení svého byznysu. Pozitivní reakce investorů na výsledky, když cena akcií vzrostla o téměř 9 procent, zrcadlí spíše nízkou výchozí cenu akcií než velkou změnu v hospodářských výsledcích firmy. Firma se již před několika lety pokusila vykázat růst, když sdružila své růstové segmenty do položky “strategické imperativy”, což lze v případě IBM volně přeložit jako perspektivní růstové segmenty. Při kvartálním reportingu firma dokázala i přes pokles celkových tržeb a stagnaci zisků vykázat alespoň v této jedné části podnikání velmi solidní výsledky. Jenže ejhle, i tento segment v posledních kvartálech začal v růstu pokulhávat, a firmě nezbylo nic jiného, než reagovat na netrpělivé akcionáře, kteří hlasitě volají po růstu, a koupit úspěšnou společnost Red Hat. Většina analytiků se však shodne, že cena byla pokud ne přímo přemrštěná, tak relativně vysoká. Bude velmi záležet na synergiích, zda se zpětně tato investice ukáže jako rozumná.

26. 1. 2019 14:15

Spotřebitelé věří české ekonomice více než podnikatelé. Příčinu této situace můžeme hledat na pracovním trhu, kde napjatá situace vede k růstu mezd, což se zrcadlí ve vyšší spotřebě. Vyšší mzdy se však odráží i v růstu mzdových nákladů, což podnikatelům dělá vrásky na čele. Většina makroekonomických dat je orientována do minulosti a nedokáže s předstihem reagovat na aktuální dění v ekonomice. Výjimkou jsou předstihové ukazatele, které mapují důvěru v ekonomiku. Souhrnný indikátor důvěry v lednu klesl o 0,6 bodu na hodnotu 98,0. Indikátor důvěry podnikatelů se snížil dokonce o 0,7 bodu na hodnotu 95,7. Naopak důvěra spotřebitelů se nezměnila a zůstala na hodnotě 109,2. V meziročním srovnání se důvěra v českou ekonomiku snížila, což může být způsobeno negativním vývojem v Německu, kde došlo k poklesu tempa růstu ekonomiky. S vážnými problémy se potýkají i další velké ekonomiky Evropské unie. Itálie je pod tlakem trhů, kvůli nezodpovědnému hospodaření. Francie se zas potýká s protesty žlutých vest, které se staví proti vládním reformám. Zcela specifická je situace v Británii, které hrozí recese kvůli nezvládnutému brexitu.

26. 1. 2019 13:50

Světové akciové indexy vstoupily do nového roku pravou nohou. S pomalu se blížícím koncem ledna přidávají 5 procent burzy v USA. Pozadu však nezůstává ani Německo. O něco málo horší, přesto klid dodávající postupný růst je patrný také v Asii a na parketu celé řady rozvíjejících se ekonomik. “Především dividendové akcie mohou letos, po velmi nepovedeném závěru roku 2018, nabídnout zajímavý ziskový potenciál. Světová ekonomika stále pádí dostatečně rychle, než aby ji něco zastavilo,“ říká vedoucí obchodního oddělení BHS Tomáš Matuška. Ekonomické zprávy však optimismus rozhodně nepřináší. Brexitem rozdivočelá Británie či nevyjasněná situace kolem obchodních válek navyšují nervozitu. A k tomu všemu ještě Čína. Asijský gigant roste nejpomalejším tempem od roku 1990. Nikterak investičně přitažlivé prostředí. K vysvětlení dobré nálady však stačí pohled na vývoj cen akcií v posledním kvartále roku 2018. Celá řada zklamání a silné poklesy kurzů svým způsobem předurčily, že vstup do dalšího roku nezačne žádnou katastrofou, varovným zprávám navzdory. Zjednodušeně řečeno, trhy zatím mají kde brát. Vracejí alespoň část z bohatství, které se z nich před Vánoci vypařilo.

19. 12. 2018 17:07

Restrikce České národní banky na hypotečním trhu začínají fungovat a objem nových hypoték výrazně klesnul. V listopadu se oproti říjnu rozpůjčovalo na hypotékách zhruba o 5 miliard korun méně. Nižší objem finančních prostředků tekoucí z hypotečního na realitní trh povede k nižšímu růstu cen nemovitostí. Hypoteční úvěry opět zdražují. Průměrná úroková sazba na hypotékách v listopadu vzrostla na 2,78 procenta. Od začátku letošního roku došlo k růstu průměrné úrokové sazby o 0,50 procentního bodu. V nabídkách bank jsou běžné hypoteční úvěry s úrokovými sazbami přes 3,00 procenta. Na přelomu roku lze očekávat další zdražování hypoték, které bude reflektovat růst úrokových sazeb vyvolaný Českou národní bankou. Klienti se musí začít přizpůsobovat méně výhodným podmínkám při získávání a refinancování hypotečních úvěrů.

3. 12. 2018 10:45

Je tomu jen několik dní, co jsme zaznamenali ohlášení výrazných škrtů u severoamerické automobilky General Motors. Nyní slyšíme o restrukturalizaci od evropského farmaceutického a chemického gigantu Bayer. Jde o začátek nějakého trendu, anebo spolu restrukturalizace těchto dvou firem nesouvisí? V případě Bayeru se firma v loňském roce potýkala s oslabením poptávky zejména v Brazílii kvůli předzásobení tamního trhu herbicidy. Poptávka byla rovněž slabší u farmaceutických produktů firmy kvůli přesunu tržeb směrem k levnějším online lékárnám. Zde významné podobnosti se škrty v General Motors končí. Bayer totiž letos prochází velkou fúzí s americkým výrobcem osiv a chemikálií Monsanto. To vytváří nutnost analyzovat veškeré operace firmy a provést patřičné optimalizace.

14. 11. 2018 7:09

Pád ceny akcií British American Tobacco způsobilo pět let staré rozhodnutí správní rady Amerického úřadu pro potraviny a léčiva, které tvrdí, že mentolové cigarety představují větší zdravotní riziko než běžné cigarety. Na základě tohoto rozhodnutí se nyní začne proměňovat celý americký trh s tabákem. Některá podnikatelská odvětví jsou citlivá na nastavení regulatorních podmínek. V případech, kdy se regulace změní, může docházet ke skokovým výkyvům v cenách akcií. Příkladem z poslední doby jsou akcie společnosti British American Tobacco, která je největší veřejně obchodovanou tabákovou společností na světě.

21. 9. 2018 12:27

Česká národní banka má přezdívku nejvíce jestřábí centrální banky v Evropě. Bankovní rada krotí růst cenové hladiny prostřednictvím zvyšování úrokových sazeb. Negativním důsledkem současné měnové politiky je pomalejší růst hrubého domácího produktu. Česká ekonomika potřebuje příliv nové pracovní síly. Dodateční zaměstnanci by snížili pnutí na trhu práce, což by se odrazilo v nižším růstu inflace. Vyšší počet zaměstnanců by rovněž akceleroval růst českého hospodářství.eček. Guvernér České národní banky i členové bankovní rady ve svých veřejných vystoupeních již několikrát naznačili, že na svém zářiovém jednání zvýší základní úrokovou sazbu na 1,50 procenta. Do konce roku by pak úroková sazba mohla být zvýšena ještě jednou na úroveň 1,75 procenta. Politiku centrální banky lze označit za jestřábí, kdy kontinuálním zvyšováním úrokových sazeb zasahuje do vývoje ekonomiky a snaží se tlumit její přehřívání.

30. 8. 2018 9:51

Úroda ovoce je nadprůměrná. Palírny se letos nezastaví. Podle letošních odhadů sklizní to vypadá, že se Češi přeorientují z pití piva na konzumaci destilátů. Zatímco úroda chmele je letos podprůměrná a lze tedy očekávat zdražování piva, úroda ovoce převyšuje desetiletý průměr, což v konečném důsledku může vést k poklesu cen destilátů. Zatímco na polích je úroda slabá a zemědělci vyčíslují své ztráty, v sadech se urodilo nadprůměrné množství ovoce. Podle posledních odhadů Českého statistického úřadu se sklidilo 3169 tun meruněk, což je ve srovnání s předešlým rokem nárůst o 211 procent. Úroda višní meziročně vzrostla o 58 procent na 6620 tun a úroda třešní o 43 procent na 2858 tun. 

14. 8. 2018 11:21

Tempo růstu české ekonomiky se ve druhém čtvrtletí letošního roku dostalo pod dlouhodobý průměr. V České republice postupně končí éra rychlého hospodářského růstu a ekonomika se vrací ke standardnímu vývoji. Podle odhadu Českého statistického úřadu vzrostl hrubý domácí produkt ve druhém čtvrtletí letošního roku meziročně o 2,3 procenta. Průměrný růst hrubého domácího produktu od vzniku České republiky do roku 2017 činil 2,6 procenta. Současné tempo hospodářského růstu se tak nachází pod dlouhodobým průměrem. Oproti předchozímu čtvrtletí, kdy ekonomika meziročně rostla tempem 4,2 procenta, si můžeme všimnout výrazného snížení dynamiky růstu. Tento vývoj je zapříčiněn skutečností, že růst české ekonomiky je stavěn převážně na spotřebě domácností a investicích. Kladný příspěvek k vývoji hrubého domácího produktu sice zaznamenal i zahraniční obchod, oproti předchozím čtvrtletím je však znatelné ochlazení.

11. 7. 2018 12:23

Česká ekonomika prožívá ropné minišoky, kdy vysoký růst cen pohonných hmot, které meziročně zdražily o 10,5 procenta, navyšuje inflaci. Vysoké ceny benzínu a nafty se přenáší do cen dalšího zboží. V červnu došlo k meziročnímu růstu spotřebitelských cen o 2,6 procenta. Inflace se tak pohybuje nad svým cílem. Zvyšování cen pohonných hmot ovlivňuje vývoj cen dalšího zboží a služeb, protože právě benzín a nafta jsou klíčové položky nákladů na dopravu. Nastal rovněž meziroční růst cen elektřiny o 5,1 procenta, neboť cena elektřiny je spjata s vývojem ceny ropy na světových trzích. Meziročně došlo i ke zdražení nájemného o 3,1 procenta. Z dalších položek meziročně nejvíce zdražovaly vejce o 18,1 procenta, máslo o 10,9 procenta, ovoce o 7,8 procenta a zelenina o 8,5 procenta. K tomu navíc obchodníci zdražují  neboť využívají růstu příjmů domácností. 

15. 6. 2018 9:57

Celní politika Spojených států je nepředvídatelná a bere ohledy jen na zájmy USA. Jestřábí přístup vyostřuje mezinárodní vztahy a vyvolává světovou obchodní válku. Výsledkem může být snížení globálního ekonomického růstu. V druhé polovině května se Spojené státy s Čínou dohodly, že odloží vzájemnou obchodní válku. Příměří však nevydrželo ani měsíc a již se opět začíná vyhrožovat novými cly. Zdroje blízké americkému prezidentovi uvedly, že Spojené státy uvalí na Čínu cla o výši 50 miliard dolarů. Nová cla se budou týkat 800 kategorií produktů. Celková výše nových cel je výrazně nižší než původní květnové hrozby. Tehdy Donald Trump hovořil o třikrát vyšších clech v celkové výši 150 miliard dolarů. Čína následně přistoupila k dohodě o nákupu amerického zemědělského a energetického zboží za 70 miliard dolarů. Místo zažehnání obchodní války však nyní přichází nové požadavky ze strany Spojených států.

9. 6. 2018 15:39

Podíl nezaměstnaných osob dosáhl úrovně 3,0 procenta. Trh práce je přehřátý. Zchladit by ho mohl dovoz cizinců z východní Evropy. Ti by mohli obsazovat volná pracovní místa, kterými Češi opovrhují. Dovoz cizinců by snížil tlak na růst mezd, proto je nevýhodný pro zaměstnance. Naopak zaměstnavatelé by jej ocenili, ale brání jim komplikovaný systém vydávání pracovních víz. V případě dovozu cizinců však mohou nastat problémy s integrací do společnosti a návratem zpět do zemí původu v případě změny situace na trhu práce. Z těchto důvodů je vhodné vydávat pouze dočasná pracovní víza, která budou muset být pravidelně prodlužována. V případě, že nedojde k prodloužení pracovního víza, mělo by následovat vyhoštění ze země.

6. 6. 2018 15:41

Česká společnost je příjmově rovnostářská. Více než 80 procent zaměstnanců pobírá mzdu nižší než 48 200 korun. Průměrná mzda roste podobným tempem jako medián mezd, takže mzdové rozdíly ve společnosti se nijak zvlášť neprohlubují.Velikost mezd v České republice roste dynamicky díky napjaté situaci na trhu práce, kde není dostatek pracovních sil. Oproti zemím západní Evropy je výše mezd v České republice nízká, nicméně díky rychlému růstu dochází k postupnému sbližování. Podle dat Českého statistického úřadu dosahovala průměrná mzda v prvním čtvrtletí letošního roku hodnoty 30 265 korun. Došlo tak k meziročnímu růstu průměrné mzdy o 8,6 procenta. Vzhledem k nízké míře inflace došlo k vysokému reálnému růstu průměrné mzdy o 6,6 procenta, což navyšuje životní úroveň lidí.( Potrefeni jsou ovšem důchodci a rodiny s malými dětmi, kdy matka nemohou do práce a berou procenta z bývalé mzdy. -pozn. redakce)

30. 5. 2018 9:21

Přestože prožíváme dlouhodobý ekonomický růst, finanční situace jižního křídla Evropské unie je kritická. V Itálii hrozí propuknutí dluhové krize, která se dominovým efektem může přenést do dalších států. Relativní zadlužení Evropské unie klesá a začíná se přibližovat k 80 procentům hrubého domácího produktu. Přesto v unii existují státy, které se potácí nad propastí dluhové krize. Alarmující je situace v Itálii, kde veřejný dluh přesahuje úroveň 130 procent hrubého domácího produktu. Nejistota kolem budoucí vlády a snaha klíčových politických stran navyšovat vládní výdaje znepokojuje trhy, což se odráží v razantním růstu úrokových sazeb na italských dluhopisech. Aktuálně se desetileté italské dluhopisy prodávají s úrokovou sazbou 3,0 procenta. Před třemi měsíci se přitom daly pořídit se sazbou 1,7 procenta. Ještě dramatičtější situace je u dvouletých dluhopisů, kde za poslední čtvrtletí poskočila úroková sazba ze záporné úrovně -0,3 procenta až na 2,6 procenta. Strmě rostoucí úrokové sazby přitom prodražují financování dluhu, který dosahuje astronomických 2,3 bilionu eur. Investoři vyhodnocují italské dluhopisy jako rizikové a klesající poptávka může způsobit propuknutí dluhové krize.

24. 5. 2018 7:47

Důvěra v tuzemskou ekonomiku klesá. Česká republika tak následuje Německo, kde se indikátor důvěry propadl na nejnižší hodnotu od února 2017. Horší výsledky jsou důsledkem nižšího hospodářského růstu a slábnoucího zahraničního obchodu. Konjunkturální průzkum zpracovávaný Českým statistickým úřadem měří důvěru v českou ekonomiku pomocí bazického indexu. V květnu souhrnný indikátor důvěry dosáhl hodnoty 99,2 a oproti dubnu klesl o 0,9 bodu. Důvěra podnikatelů v odvětví průmyslu se v květnu snížila o 2,1 bodu na hodnotu 95,0 a reagovala tak na slabší výsledky o hospodářském růstu a zahraničním obchodu. Hlavní překážkou pro rozvoj průmyslu zůstává nedostatek zaměstnanců, který je způsoben napjatou situací na trhu práce. Nižší důvěra v českou ekonomiku má souvislost se zhoršujícími se ukazateli v Německu.

23. 2. 2018 10:39

 Růst úrokových sazeb je světový trend. Ovlivní to cenu akcií i kurzy měn. Éra levných peněz pomalu končí a novým světovým trendem je zpřísňování měnové politiky. Tato proměna bude mít výrazný dopad na kapitálové trhy i životy lidí. Na situaci vydělají věřitelé, naopak dlužníci se budou mít hůř. Ze zápisu z jednání Americké centrální banky je zřejmé, že bankéři jsou nakloněni k rychlejšímu zvyšování úrokových sazeb, než z jakým bylo doposud počítáno. Nyní úroková křivka téměř plně očekává 3 zvednutí sazeb o čtvrt procentního bodu. FED se však obává přehřívání ekonomiky vlivem fiskálního stimulu způsobeného daňovou reformou.

ÚVODNÍ FOTA A VIDEA

Odebírejte Fragmenty

 

NEJVÍCE ČTENÉ ČLÁNKY

Kliknutím na obrázek získáte článek


Style Setting

Fonts

Layouts

Direction

Template Widths

px  %

px  %